La deuda eterna

La deuda eterna
Un punto importante a discutir es que el PIB en Venezuela está sobreestimado
ALEJANDRO J. SUCRE | EL UNIVERSAL
domingo 10 de junio de 2012 12:00 AM

El presidente Chávez ha dicho que la deuda externa venezolana sólo llega
al 25% del Producto Interno Bruto (PIB) y que es uno de los países con
menos endeudamiento en el mundo. Es importante analizar esa aseveración
presidencial, matizarla y ponerla en perspectiva de manera de evaluar y
si es necesario y posible corregir la mirada presidencial hacia el tema
de deuda externa.

El presidente Chávez debe hacer preguntas y conversar con sus asesores
económicos para poder evaluar mejor el significado de los niveles de
deuda externa venezolana actual y su impacto y riesgos para los
venezolanos. La primera conversación que debe hacer con sus asesores
económicos es analizar que el nivel de endeudamiento no sólo depende su
relación al PIB sino que también depende del nivel de las tasas de
interés con las que se coloquen los bonos. Si Venezuela debe pagar una
tasa de interés de 10% por colocar bonos de deuda nacional y EEUU los
coloca a 2%, esto quiere decir que EEUU con los mismos ingresos puede
asumir 5 veces más deuda en relación a su PIB que Venezuela. Si Polonia
capta recursos del público a 10 años al 4% entonces su deuda externa en
relación al PIB puede ser 2,5 veces mayor que la de Venezuela. De esta
manera el Presidente debe matizar su aseveración de que Venezuela sólo
debe el 25% de su PIB.

Otro punto importante a discutir con sus asesores es que el PIB en
Venezuela está sobreestimado. Esto es que el gobierno calcula el PIB a
BsF 4,3/USD. Todos sabemos que no todas las materias primas ni los
dividendos se pueden conseguir a esa tasa de cambio. Existe una tasa de
cambio Sitme y otra del mercado no reconocido que es el doble. Si
ponderamos la tasa de cambio real del país, entonces tenemos que el PIB
de Venezuela no llega a USD 400 mil millones sino tal vez a dos tercios
de lo que indica el BCV. Con este recálculo del PIB el endeudamiento
externo en Venezuela llega a 40% del PIB.

Adicionalmente, otro aspecto que el presidente Chávez debe dialogar con
sus ministros es que la fuente de pago de deuda externa en Venezuela es
un solo rubro. Aunque sólido y siempre colocable. Los países que poseen
más niveles de endeudamiento con respecto al PIB tienen más fuentes o
rubros de exportación y emplean más mano de obra por unidad de producto
que en Venezuela. Esto quiere decir que tienen una base de generación de
divisas más amplia y de menor fluctuación.

Otro tema a evaluar con los ministros de economía es que en EEUU y otros
países emergentes la deuda emitida que compran los extranjeros es muchas
veces denominada en su propia moneda. Es como si los inversionistas del
mundo -los bancos europeos y China- invirtieran en deuda emitida por
Venezuela denominada en bolívares. Eso significaría un riesgo menor para
el país y una gran credibilidad en la gerencia de la economía venezolana.

Un alivio que asegura la posibilidad de pago de deuda externa por parte
de Venezuela es sus grandes reservas mineras y petroleras. Otra
posibilidad de mejorar el perfil del país como acreedor es si el
Gobierno Nacional lograse controlar la gran fuga de divisas que ocurre
por Cadivi por sobrefacturación. Hoy se importa 4 veces más en términos
per cápita que hace 10 años. Corrigiendo esas fugas la tasa de interés
que cobrarían los inversionistas por comprar deuda venezolana en lugar
de aproximarse al 10% se aproximaría al 5%.

alexsucre@hotmail.com

http://www.eluniversal.com/opinion/120610/la-deuda-eterna