¿Van la República y Pdvsa a pagar sus deudas?

¿Van la República y Pdvsa a pagar sus deudas?
ÁNGEL GARCÍA BANCHS | EL UNIVERSAL
lunes 14 de noviembre de 2011 12:00 AM

Mi respuesta es, no se sabe - i.e. no es una certeza que Venezuela (la
República y Pdvsa) puedan pagar su deuda; y no me refiero a 2012, sino
posterior a esa fecha. Pero, cuidado, que no se me malinterprete,
tampoco es una certeza que no la vayamos a pagar.

Sólo quiero dejar un par de cosas claras. Primero, nadie puede
garantizarle que pagaremos los intereses (cupones) y el capital de la
deuda por vencer, así como, tampoco, nadie puede garantizarle que no lo
vayamos a hacer. Segundo, si pagaremos o no, verdaderamente, dependerá
del volumen de exportación petrolera, de si China y los bancos de
inversión nos siguen prestando, de los cupones a pagar (la tasa de
interés) y, sobre todo, del precio promedio anual del petróleo, variable
ésta que por ser tan volátil nadie puede con exactitud predecir (por
ejemplo: si se produce una guerra de la comunidad internacional contra
Irán o un conflicto civil en el Reino de Arabia Saudita, el petróleo
podría subir, prácticamente, "sin límite", pero, si nada por el estilo
ocurre, la larga recesión global que vivimos podría deprimir el precio
del petróleo, o al menos contener su aumento).

Dicho de otro modo, sólo si suponemos el absurdo de que el precio del
petróleo llega a infinito podremos afirmar con certeza que podríamos
pagar todas las deudas; y sólo si suponemos el absurdo de que el precio
del petróleo llega a cero podremos afirmar con certeza que no podríamos
pagar ninguna de ellas (nuestras reservas son escasas).

Pdvsa exporta 1,7MBD (EIA), que a 100$/barril son unos USD$62 mil
millones al año, no unos USD$88 mil millones como reportará la balanza
de pagos del BCV al aceptar las cifras de la petrolera de 2,4MBD de
exportación (cifra que todos sabemos no es cierta). Por otro lado, sólo
en deuda pública en divisas (incluido los préstamos chino y otros) - la
deuda pública en bolívares no la cuento, pues podría pagarse imprimiendo
dinero, el Estado (la República y Pdvsa) deberán pagar en los años 2013
y 2014 no menos de unos USD$17 mil millones al año; es decir, 27% de las
exportaciones petroleras a 100$/barril, o un 54% si el precio, por
cualquier motivo, llegase a la mitad - i.e. a 50$/barril.

Uno podría pensar que la exportación en barriles no variará mucho de hoy
al 2013-2014, y que el gobierno podría reducir la tasa de los cupones
(i.e. el rendimiento que paga); pero, nadie puede garantizar que los
chinos nos sigan prestando las divisas necesarias - i.e. cada vez más;
ni menos aún, que el petróleo siga subiendo o más nunca vaya a caer.
Bajo tales condiciones, un coctel de alza en las tasas de interés en
EEUU en 2013-2014, precios petroleros no suficientemente altos, y
devaluación del bolívar, podría conducir a una situación en la cual el
servicio de la deuda alcance cifras superiores al 30-35% del ingreso fiscal.

En fin, no sabemos a qué nivel estará el precio del petróleo para la
fecha. Es por ello que, vuelvo al punto de partida: a que nadie puede
afirmar con certeza si pagaremos o no.

Ángel García Banchs
PhD en Economía Política de la
Universidad de Siena, Italia y
Director de Econométrica
Profesor del CENDES y FACES/UCV
http://www.angelgarciabanchs.com/
opinion@angelgarciabanchs.com
Twitter: @garciabanchs

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