La elevada demanda de dólares obliga a emitir deuda costosa
El 40% de la emisión está reservada para empresas del sector salud y
alimentos
La sobrevaluación del bolívar impulsa las importaciones y la demanda de
divisas a niveles que no puede manejar Cadivi
VÍCTOR SALMERÓN | EL UNIVERSAL
jueves 28 de julio de 2011 12:00 AM
En un entorno donde el tipo de cambio oficial es percibido como muy
barato por las empresas, la demanda de divisas supera con creces el
monto que distribuye Cadivi y este desequilibrio obliga al Ministerio de
Finanzas a emitir deuda costosa para incrementar la oferta de dólares.
El Ministerio de Finanzas inició la venta de bonos en divisas que las
empresas comprarán con bolívares y luego revenderán en el exterior para
obtener dólares. Paradójicamente, 40% de la emisión, que asciende a 4
mil 200 millones de dólares, está reservada para las empresas del sector
salud, alimentos y bienes de capital.
Teóricamente las empresas de estos sectores reciben sus divisas a través
de Cadivi, organismo que distribuye los dólares al tipo de cambio
oficial de 4,30 bolívares y, si bien en el primer semestre asignó a
salud 2 mil 376 millones de dólares y a alimentos 2 mil 063 millones, la
demanda supera la oferta.
La demanda de dólares es muy elevada porque el Gobierno no ha movido el
tipo de cambio oficial al mismo ritmo de la inflación y lo que se puede
comprar con 4,30 bolívares dentro del país es mucho menos de lo que se
adquiere con un dólar en el exterior.
La consecuencia es que la moneda está sobrevaluada, un desajuste que
impulsa las importaciones y la demanda de divisas a niveles que no puede
abastecer Cadivi.
En un informe fechado el 8 de febrero Barclays Capital señala que el
bolívar, aun después de la última devaluación, mantiene una
sobrevaluación de 32%, es decir, el tipo de cambio de equilibrio es de
6,3 bolívares por dólar.
Con esta nueva emisión de bonos, que vencen en 2031, el Ministerio de
Finanzas aumenta la oferta de divisas pero a un alto costo para el país
porque los títulos tienen una cuantiosa tasa de interés de 11,95% que
obliga a la República a cancelar 9 mil 500 millones de dólares sólo en
intereses.
Estirando la cuerda
¿Por qué el país se endeuda a este costo? Principalmente porque si los
bonos pagan una elevada tasa de interés pueden ser revendidos a mayor
precio en el exterior y el tipo de cambio implícito, es decir, el precio
final al que las empresas compran los dólares, se mantiene en torno a
5,30 bolívares, como desea el Ministerio de Finanzas para que no haya
mayor diferencia con el Sitme
José Guerra, director de la Escuela de Economía de la Universidad
Central, afirma que "el exceso de demanda de divisas por el desajuste
que crea la sobrevaluación obliga a emitir deuda costosa para no quemar
reservas internacionales".
Agrega que "el país se endeuda en dólares a esta tasa de interés para
obtener bolívares, este esquema no tiene ningún futuro, la apuesta del
Gobierno es que el petróleo siga aumentando para retardar la devaluación
hasta después de 2012".
El economista Orlando Ochoa afirma que "una emisión de bonos por 4 mil
200 millones de dólares con esta tasa de interés para fines meramente
transitorios se traduce en deterioro fiscal".
Con los bolívares que recibirá por la emisión de bonos el Gobierno
asegura que impulsará la Misión Vivienda y la Misión Agro Venezuela, en
momentos en que el precio del petróleo supera los 107 dólares el barril
y aumenta el ingreso del Ejecutivo.
Demanda disparada
Tesoreros de entidades financieras indican que la demanda por el nuevo
bono se ha disparado y seguramente duplicará la oferta.
"Era previsible, hay muchos bolívares en el mercado y el apetito por
comprar dólares es muy alto en una economía donde no hay otra
alternativa para proteger al dinero de la inflación", dice un ejecutivo
bancario que prefiere reservar su nombre.
El viernes a las 12 del medio día culmina el período para introducir
órdenes de compra.
No comments:
Post a Comment