ÁNGEL GARCÍA BANCHS | EL UNIVERSAL
lunes 19 de septiembre de 2011 05:08 PM
Cuando la tasa de encaje legal de reservas se usa como instrumento de
coerción política, en lugar de instrumento de la política monetaria, las
autoridades no sólo atentan contra la libertad económica y política de
banqueros, depositarios, y deudores, sino, también, contra la salud y
estabilidad de los sistemas de pagos y financiero en general. Es decir,
a la economía se le expone al riesgo de una potencial crisis financiera,
al obligar, prácticamente, a los bancos a financiar proyectos que
podrían ser altamente riesgosos (el encaje legal es la fracción
obligatoria de los depósitos totales que los bancos deben mantener en el
BCV como reserva mínima).
En particular, las autoridades venezolanas premian la lealtad y castigan
la sensatez cuando fijan una tasa de encaje legal de reservas bancarias
6% mayor para aquellos bancos que no financien la Misión Vivienda
Venezuela (G.O. N° 39.710, 11-07-2011). Bajo tales condiciones
discriminatorias, muchos banqueros (más no todos, por supuesto) tendrán
que relegar a un segundo plano su preocupación por que los créditos se
paguen (i.e. por la estabilidad de su propio banco y del sistema
financiero y de pagos en general), concentrando su atención en el
cumplimiento del plan de otorgamiento de créditos para el financiamiento
de la Misión Vivienda, al costo de tener que descuidar su tarea natural:
el estudio sistemático de la capacidad de pago de los deudores, su
historial crediticio, y disposición a colocar colaterales y
comprometerse con el repago del crédito.
Aparte de sus reservas de capital, los bancos suelen mantener dos
reservas de liquidez: las primarias, constituidas por el efectivo en
caja y los depósitos en el BCV (el encaje); y las secundarias
constituidas por las letras y los bonos en bolívares del tesoro
nacional. Los bancos tienen reservas secundarias en su activo porque
éstas son mercadeables, a diferencia del crédito; y tienen reservas
primarias (encaje), porque las secundarias, simplemente, no sirven para
compensación (no sirven como medio de cambio o pago). En fin, las
primarias son monetarias, líquidas, mercadeables y sirven para
compensación y las secundarias pagan intereses, son mercadeables y
líquidas, pero deben monetizarse (venderse antes) para que sirvan para
la compensación de saldos.
Por un lado, los banqueros están expuestos al incentivo de maximización
de beneficios, que les hace preferir mantener un nivel bajo de reservas
primarias, pero, por el otro, también están expuestos al incentivo de la
precaución que les hace preferir lo contrario. Así pues, el ratio de
reservas primarias sobre depósitos (el encaje) que estos mantendrán
dependerá de su preferencia por la liquidez y el riesgo; de la tasa de
interés del crédito y los activos ilíquidos; y, finalmente, del grado de
organización del mercado de dinero y la política monetaria de la banca
central.
Respecto a la política monetaria, el manejo tradicional de la tasa de
encaje legal busca, por un lado, afectar las preferencias de la banca
por el crédito y las reservas secundarias y, por tanto, las tasas de
interés que afectan la demanda y oferta de dinero en circulación; y, por
el otro, esterilizar los efectos de las intervenciones cambiarias que
hace el BCV -recoger los bolívares que inyecta el BCV cuando acumula
divisas durante las bonanzas o, lo contrario, inyectar los bolívares que
se extraen de la circulación vía el endeudamiento y la reducción de
reservas durante las crisis.
En fin, la tasa de encaje legal es y debe seguir siendo instrumento
fundamental de la política monetaria con el propósito de incidir sobre
el nivel de crédito y actividad real, el tipo de cambio y la tasa de
interés, tanto en épocas de bonanza como de crisis. Pero, jamás ha de
utilizarse para la coerción o para obligar a la banca a prácticas
riesgosas, pues tal y como la actual crisis global lo evidencia, las
prácticas crediticias riesgosas pueden condenar a las economías a
profundas y largas recesiones con enormes pérdidas de producto y empleo.
PhD en Economía Política de la
Universidad de Siena, Italia y
Director de Econométrica
Profesor del CENDES y FACES/UCV
http://www.angelgarciabanchs.com/
opinion@angelgarciabanchs.com
Twitter: @garciabanchs
http://www.eluniversal.com/2011/09/19/premiando-la-lealtad-castigando-la-sensatez.shtml
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